937字4图橡胶原料，预计需6分钟
核心数据逻辑：
下周核心观点：
库存：中性：预计下周期青岛一般贸易库存或呈现去库，幅度在0.2-0.5万吨附近橡胶原料。
原材料：偏弱：国内外产区雨水扰动偏多橡胶原料，新胶上量缓慢，受期现货市场下跌拖拽，原料价格继续走跌；
轮胎开工率：中性：预计下周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升；
轮胎企业采购：中性：节后回来样本轮胎企业基本采购积极性不高橡胶原料，以消化库存为主，虽然周末价格跌势放缓，但终端仍持谨慎态度；
市场心态：中性偏弱：2025年6月5日-2025年6月12日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占别为30%、40%、30%橡胶原料。
目录：
一：基本面弱势加大橡胶原料，胶价重心继续下移
二：泰国原材料价格跌幅扩大
三：天胶4月进口同环比明显减少橡胶原料，符合季节性预期
四：本期天然橡胶库存延续降库趋势
五：轮胎行业开工下行 企业库存缓慢
六：预计下周期天然橡胶市场呈现宽幅震荡运行
一、基本面弱势加大橡胶原料，胶价重心继续下移
本周天然橡胶市场基本面弱势加大，胶价重心继续下移橡胶原料。（上海全乳胶周均价13440元/吨，-730/-5.15%；青岛市场20号泰标周均价1680美元/吨，-92/-5.19%；青岛市场20号泰混周均价13500元/吨，-698/-4.92%）。基本面来看，目前海内外产区虽面临多雨割胶不畅，但产区多雨过后供应增加预期偏强，原料价格跌幅较大，成本支撑明显弱化。近期地缘政治冲突及关税的多变引发市场高波动率，外部资金情绪逐渐占据核心方向，叠加基本面弱势加大，周期内胶价重心继续下移。
图1 2024-2025年天然橡胶基差走势图（元/吨）
来源：隆众资讯
二、泰国原材料价格跌幅扩大
预测：短时天气对割胶工作仍有干扰，不排除后期雨水结束逐渐上量预期施压，原料价格易跌难涨橡胶原料。
图2 2023-2025年泰国天然橡胶原料胶水价格（泰铢/公斤）
来源：隆众资讯
1.1 原材料价格：本周期，泰国胶水价格周均价58.2泰铢/公斤，较上周均价跌7.10%；杯胶价格46.84泰铢/公斤，较上周均价跌10.06%，杯水价格继续下跌橡胶原料。周期内泰国雨水较多，新胶产出未见明显增加，原料市场交投偏淡，国内外期货盘面弱势运行，拖拽上游原料价格走跌。
1.2 加工厂利润：泰国STR20理论生产利润环比好转橡胶原料。周期内原料杯胶价格跌幅较大，叠加泰铢贬值，工厂生产成本压力减小，国内橡胶市场现货价格跌幅少于原料，STR20理论生产利润环比修复。
1.3加工厂生产运行：目前供应上量不及预期，泰国大厂原料25-35天附近，最多有40-60天，工厂原料储备积极性不高，维持正常生产及长约发货，部分工厂开始囤EUDR原料胶橡胶原料。
1.4预测：短时天气对割胶工作仍有干扰，不排除后期雨水结束逐渐上量预期施压，原料价格易跌难涨橡胶原料。
三、天胶4月进口同环比明显减少橡胶原料，符合季节性预期
预测：预计2025年5月份天然橡胶进口环比4月终值减少橡胶原料。根据隆众资讯调查结果，2025年5月份，天然橡胶进口量预估值45.18万吨，环比4月份进口终值52.32万吨，减少7.14万吨。5月海外产区处于新一轮割胶期，但泰国橡胶管理局宣布暂缓割胶一个月，叠加降雨扰动新胶上量较少，海外关税不确定性加重，国内进口商买盘情绪较弱，上游工厂不愿低出，抑制出货量。
图3 2023-2025年天胶进口量（万吨）
来源：隆众资讯
隆众资讯5月20日报道：2025年4月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%橡胶原料。2025年1-4月累计进口数量220.89万吨，累计同比增加24.25%。
隆众资讯5月20日报道：2025年4月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）出口量1.26万吨，环比增加33.61%，同比增加76.29%橡胶原料。2025年1-4月累计出口数量3.57万吨，累计同比增加37.45%。
四、本期天然橡胶库存延续降库趋势
预测：截至2025年6月1日，青岛一般贸易库存呈现小幅去库橡胶原料。其中入库率较上期减少0.35个百分点，出库率增加0.28个百分点，预计下周期青岛一般贸易库存或继续去库，幅度在0.2-0.5万吨附近。
截至2025年6月1日，天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%橡胶原料。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.97万吨，环比上期减少0.5万吨，降幅0.80%。本期天然橡胶库存延续库存趋势，其中NR仓单继续注销仓单数据大幅下滑，其他胶种库存基本在合理的范围之内，终端在端午节之前受胶价下滑，整体出现一波小幅补库行为出现。
图4 2023-2025年天然橡胶库存走势图（万吨）
图5 2023-2025年青岛天然橡胶库存走势图（万吨）
数据来源：隆众资讯
数据来源：隆众资讯
五、轮胎行业开工下行 企业库存缓慢
5.1预测：预计下周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升，随着检修企业逐步重启，装置产出逐步恢复至常规水平，将对下周期样本企业产能利用率形成拉动，企业订单表现一般，为控制库存压力，个别企业仍存检修计划，将限制整体产能利用率提升幅度橡胶原料。
图6 2024-2025年样本轮胎企业产能利用率趋势图（%）
来源：隆众资讯降
“端午假期”部分企业停工检修，周内样本企业产能利用率继续下行橡胶原料。本周半钢胎样本企业产能利用率为64.05%，环比-8.46个百分点，同比-16.12个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为55.65%，环比-5.15个百分点，同比-5.94个百分点。周期内部分企业存2-3天检修计划，目前多数企业已按计划复工，另有个别半钢胎企业复工时间推迟。月初轮胎企业整体订单表现一般，出货缓慢，企业成品去库节奏偏慢。
5.2 山东轮胎样本企业成品库存环比下跌
图7 2023-2025年样本企业轮胎库存可用天数走势图（天）
来源：隆众资讯
备注：其中半钢胎成品库存样本覆盖率41.96%（占山东省半钢胎总产能）；全钢胎成品库存样本覆盖率32.00%（占山东省全钢胎总产能）橡胶原料。
5.3 周期内全钢轮胎理论利润值小幅上涨
图8 2023-2025年全钢轮胎利润周度走势图（元/公斤）
来源：隆众资讯
备注：出厂价是选取部分全钢轮胎规模企业56公斤左右经济型12R22.5出厂价格均值，综合成本公斤单价是选取轮胎主要原料在全钢轮胎中的重量占比加权平均值+加工费+其他成本，以上数据仅供参考橡胶原料。
5.4 轮胎企业原材料库存下降
截至2024年6月6日，天然橡胶样本企业原材料库存天数在28.7天，较上周下跌1.6天，跌幅5.3%橡胶原料。节后回来样本轮胎企业基本采购积极性不高，以消化库存为主，虽然周末价格跌势放缓，但终端仍持谨慎态度。
六、预计下周期天然橡胶市场呈现宽幅震荡运行
图9 2024-2025年天然橡胶基本面数据预测（元/吨橡胶原料，万吨）
来源： 隆众资讯
短期结论：